Monday, August 25, 2008

Гипотеза о сверхпузыре. Часть1

Спонсор месяца - Вылечи свои финансы. GlavMed поможет.

Сайт дня (как попасть) - artemfaryevych.com

КУПЛЮ РЕКЛАМУ НА ВАШЕМ БЛОГЕ ДЛЯ ВОТИМЕННО.РУ

В сотрудничестве с издательством "Манн, Иванов и Фербер" мы представляем вашему вниманию главу из книги "Новая парадигма финансовых рынков" Джорджа Сороса. Глава называется "Гипотеза о сверхпузыре".

Я уже говорил, что мы находимся в середине финансового кризиса, подобного которому не было со времен Великой депрессии 1930-х годов. Стоит уточнить, что нынешний кризис не является прелюдией к новой Великой депрессии. История не повторяется. Невозможно представить, что сегодняшняя банковская система рухнет, как это случилось в 1932 году.

C другой стороны, нынешний кризис нельзя сравнивать с другими периодическими кризисами, охватывавшими отдельные сегменты финансовой системы в 1980-х, — такими как международный долговой кризис 1982 года, кризис в сфере накоплений и займов 1986 года, падение рынка портфельного страхования 1987 года, крушение компании Kidder Peabody в 1994 году, кризис на развивающихся рынках 1997 года, крушение компании Long Term Capital Management в 1998 году или технологический пузырь 2000 года.

На этот раз кризис связан не с конкретной компанией или отдельным сегментом финансовой системы — вся система в целом поставлена на грань развала, и сдержать этот процесс удается с огромным трудом. Кризис будет иметь долгосрочные последствия. Это отнюдь не привычная для бизнеса ситуация. Это — окончание целой эры. Такое заявление может показаться несколько высокопарным, постараюсь его объяснить. Я прибегну к теории рефлексивности и модели подъема-спада, описанной

В четвертой главе, но мое объяснение будет далеко не простым. Мы должны рассмотреть не один процесс подъема-спада (или пузырь), а два: пузырь на жилищном рынке и то, что я называю долгосрочным сверхпузырем.

Пузырь на рынке жилья довольно прост, сверхпузырь гораздо сложнее. Еще больше усугубляет ситуацию то, что эти два пузыря действуют не изолированно друг от друга — причины возникновения обоих надо искать в прошлом. К примеру, невозможно понять нынешнюю ситуацию без исследования причин усиления Китая, Индии и ряда стран — экспортеров нефти и других видов сырья.

Кроме того, нельзя оставлять без внимания бум на товарных рынках, а также систему обменных валютных курсов, частично привязанную к доллару, а частично — к другим валютам. Необходимо вспомнить и о растущем нежелании большой части мира оставаться привязанной к доллару.

Пузырь на рынке жилья США

Вследствие краха технологического пузыря в 2000 году и террористической атаки 11 сентября 2001 года Федеральная резервная система снизила ставку федеральных займов до 1% и сохраняла этот уровень до июня 2004 года. Это позволило развиться пузырю на рынке жилья в США. Сходные пузыри можно было заметить в других частях мира, прежде всего в Великобритании, Испании и Австралии.

Между тем пузырь, возникший на рынке жилья США, отличается от остальных как размерами, так и влиянием на мировую экономику и международную финансовую систему. Рынок жилья столкнулся с проблемами в Испании раньше, чем в США, однако это осталось замеченным только на уровне страны. Напротив, американские ипотечные ценные бумаги широко продавались по всему миру, а некоторые европейские институциональные инвесторы (особенно германские) были вовлечены в этот процесс даже в большей степени, чем их коллеги в США.

Сам по себе пузырь на жилищном рынке США точно следовал моей модели подъема-спада. Имелся господствовавший тренд — агрессивное ослабление стандартов выдачи займов и увеличение показателя соотношения «долг/залог». Ему соответствовало превалирующее неправильное мнение, что желание давать в долг не влияет на стоимость обеспечения. Подобное заблуждение в прошлом уже приводило к появлению пузырей, прежде всего в отрасли недвижимости. Удивительно, что никто не извлек из этой ситуации уроков.

Развитие пузыря можно проиллюстрировать с помощью нескольких графиков, приведенных далее. На графике 5 нисходящая линия (правая шкала) отражает уровень сбережений, а восходящая — стоимость домов, скорректированную на величину инфляции. График 6 показывает беспрецедентный рост задолженности по ипотечным кредитам.

За последние шесть лет американцы увеличили уровень задолженности по ипотеке больше, чем за всю ...читать дальше


Как Starbucks выслушивает идеи клиентов

Купить Microsoft SQL Server 2005 недорого

Заграницей.Ру

Coca-Cola: Исповедь торгового представителя

Мистика в наших серых буднях

Дорого покупаем ссылки на русскоязычных сайтах

Спонсор месяца - Вылечи свои финансы. GlavMed поможет.

3 Comments:

Anonymous kulemet maxim said...

Я уже говорил, что мы находимся в середине финансового кризиса, подобного которому не было со времен Великой депрессии 1930-х годов.

:):):) Это БОМБА! Сэр, Сам понимаш чnо пиш?

Нельзя войти тужды в одну реку.

1:47 PM  
Anonymous Djons said...

Дмитрий, не знал куда запостить. Решил в этот пост комент.Думаю будет интересно прочитать на тему кризиса и войны в Грузии. Как они взаимосвязаны. Вообщем статья здесь http://www.contr-tv.ru/print/2841

4:09 AM  
Anonymous maxis said...

с утра дочитал статью. Теперь понравилось. В общем ничего нового, а написано хорошо. Пузыри будут возникать всегда. Это просто ярко выраженные шипы тренда. Вспомните историю с доткомами, с их активами в два стола и три табуретки.

6:30 AM  

Post a Comment

<< Home